El mercado de bonos de Estados Unidos, considerado el centro neurálgico financiero del planeta, ha comenzado a encender señales de alerta. Una compleja confluencia de factores geopolíticos y económicos está generando una agitación que amenaza con desestabilizar no solo la economía estadounidense, sino también los mercados internacionales. La intensificación del conflicto entre Estados Unidos e Irán se ha posicionado como el principal detonante, impulsando un incremento en el gasto de defensa y elevando los costos de combustibles esenciales como el petróleo, la gasolina, el diésel y el combustible para aviación.
Este repunte en los precios energéticos ha reavivado los temores sobre la inflación, en un entorno donde el mercado de bonos ya se encuentra sumamente sensible debido a la masiva deuda pública de Estados Unidos, que ha alcanzado los 40 billones de dólares. Como resultado, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, el indicador clave para medir el costo del endeudamiento gubernamental, subió este miércoles a su nivel más alto en casi tres años. Esta tensión financiera tiene consecuencias directas para la economía real, ya que encarecerá las hipotecas para los consumidores, los préstamos para las empresas y, fundamentalmente, el costo de servicio de la deuda para Washington.
Expertos advierten sobre el riesgo de entrar en un círculo vicioso: a mayor intensidad en el conflicto bélico, mayor será la alarma en el mercado de bonos, lo que eventualmente derivará en una desaceleración de la economía y una caída en las acciones. Hardika Singh, estratega económica de la firma Fundstrat, señaló que, a corto plazo, no se vislumbra un final para los problemas relacionados con la inflación, la guerra y el déficit.
Aunque el mercado bursátil suele dominar los titulares, el verdadero poder reside en los bonos. Esta tendencia de inestabilidad no es exclusiva de Estados Unidos; se observa un fenómeno global. En Alemania, el rendimiento a 10 años alcanzó niveles no vistos desde 2011, mientras que en el Reino Unido, el rendimiento a 30 años llegó a su máximo desde 1998. Por su parte, Japón, país que ha luchado contra la deflación durante décadas, vio cómo el rendimiento de su bono gubernamental a 10 años superó el 3% por primera vez desde 1996.
El aumento de los rendimientos de los bonos está restando atractivo a las acciones, ya que los bonos se perciben como una alternativa libre de riesgo. A medida que el rendimiento estadounidense a 10 años se acerque al 5%, se vuelve más difícil justificar la inversión en acciones tecnológicas con valoraciones elevadas que corren el riesgo de caer.
El conflicto con Irán, que comenzó a finales de febrero bajo la administración de Donald Trump, fue presentado inicialmente como una situación breve. Sin embargo, la guerra se ha prolongado por más de seis meses, alterando el flujo energético de la región más crucial del mundo. A pesar de medidas alternativas, como la reducción de importaciones de petróleo por parte de China o el movimiento clandestino de petroleros, el daño persiste. La AAA reportó que el mes pasado fue el agosto con los precios de la gasolina más altos de la historia de Estados Unidos, mientras que el diésel ha subido un 51% desde el inicio del conflicto.
Ante este panorama, los inversionistas anticipan que la Reserva Federal podría subir las tasas en su próxima reunión. Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, parece dispuesto a actuar con rapidez. Art Hogan, estratega de B. Riley Wealth Management, sugiere que el pánico en el mercado de bonos solo cesará cuando la Reserva Federal demuestre una voluntad firme de combatir la inflación.
A esto se suma el costo financiero de la guerra, que no suele estar presupuestado y obliga a Estados Unidos a endeudarse aún más. Este incremento en el gasto militar es una tendencia mundial, extendiéndose a Europa, Japón y Corea del Sur. David Kelly, estratega global de JPMorgan Asset Management, lamentó que el mundo parezca haber entrado en una serie de "guerras interminables" sumamente costosas.
El impacto fiscal es alarmante. Estados Unidos ha gastado 931.000 millones de dólares en intereses netos en el presente año fiscal, cifra que supera los 804.000 millones destinados a la defensa nacional. La Fundación Peter G. Peterson estima que, en la próxima década, el gasto neto en intereses podría superar los 16 billones de dólares, una cifra que triplica la deuda combinada de tarjetas de crédito, préstamos estudiantiles y automovilísticos de los ciudadanos estadounidenses.
Además, el Gobierno enfrenta competencia por el financiamiento con las empresas tecnológicas que invierten billones de dólares en infraestructura de inteligencia artificial, desplazando las necesidades de endeudamiento de Washington. En un intento por mitigar la situación, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, prometió duplicar las recompras de bonos, pero la medida fue calificada como un fracaso por analistas, ya que no abordó el problema estructural de los déficits. David Kelly concluyó que, sin un cambio real en la trayectoria de la deuda, la única vía para un repunte significativo del mercado de bonos sería una recesión masiva.
