El mercado financiero argentino cerró su tercera semana consecutiva de recuperación tras el fuerte castigo sufrido durante el mes de agosto. A pesar de que la última rueda del viernes mostró una pérdida de fuerza, con bajas del 2% en pesos y del 1,7% en dólares, el S&P Merval logró avanzar un 1,3% en moneda local y un 0,9% medido en dólares en el cómputo semanal. No obstante, el índice todavía no ha conseguido consolidarse por encima de la barrera de los u$s2.000. En paralelo, el riesgo país registró una caída de 12 puntos, situándose en las 482 unidades, el nivel más bajo alcanzado en el último mes.
Este desempeño local se desarrolló en una semana caracterizada por la continuidad de la desinflación, la estabilidad en el mercado cambiario y una nueva desaceleración de la actividad económica. En este contexto, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) redujo el ritmo de sus compras de reservas y se observó una normalización de las tasas en pesos. Por su parte, el Tesoro Nacional logró refinanciar vencimientos por un monto de $8,1 billones sin necesidad de convalidar premios relevantes.
Sin embargo, la composición de la macroeconomía sigue reflejando un cuadro de fragilidad. Si bien el IPC de agosto avanzó un 1,7%, marcando el nivel más bajo en 14 meses, analistas de Research de Banco Comafi advirtieron que esta moderación responde en parte a factores estacionales y que la inflación podría retornar a la zona del 2% en los próximos meses. Asimismo, se destaca que la demanda de dinero permanece deprimida, lo que limita el proceso de remonetización de la economía.
Los datos de actividad económica han mostrado un deterioro más pronunciado en los sectores vinculados al mercado interno. En julio, el Índice de Producción Industrial manufacturero cayó un 5% mensual desestacionalizado y un 4,9% interanual. En la misma línea, el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción retrocedió un 4,6% respecto a junio y un 4,5% en términos interanuales. Debido a que los rubros más intensivos en empleo continúan rezagados frente a los sectores transables, los analistas del REM recortaron la proyección de crecimiento para 2026, bajándola del 3,5% (estimado a fines de 2025) al 2,1%.
En cuanto al mercado monetario, Puente señaló que una mayor liquidez permitió normalizar las tasas de corto plazo, mientras el BCRA mantuvo el tipo de cambio cercano a los $1.515. Esta menor acumulación de reservas coincidió con una controversia sobre la administración de activos externos, luego de que la Auditoría General de la Nación (AGN) asegurara que no pudo auditar los envíos de oro al exterior por falta de documentación, contradiciendo las declaraciones de Santiago Bausili.
En el ámbito corporativo, YPF se destacó al colocar u$s1.200 millones en Obligaciones Negociables (ONs) con vencimiento en 2035 y un rendimiento del 7,85%, operación que atrajo ofertas por cerca de u$s2.200 millones. Este hecho reforzó la señal de acceso al financiamiento externo para las empresas locales. La petrolera también avanzó un 7,7% en la semana, impulsando al sector energético que subió un 7,4%, con TGS trepando un 7,5% y TGNO4 un 1,5%. El impulso adicional provino de la suba del petróleo Brent, que se situó nuevamente por encima de los u$s100.
Otras compañías exportadoras también se vieron beneficiadas. Aluar avanzó un 4,1% debido al incremento del precio internacional del aluminio, lo que mejoró sus márgenes al no aumentar sus costos de producción al mismo ritmo. En otros sectores, Servicios Públicos subió cerca del 4%, con Pampa Energía liderando con un 5,4%, mientras que el sector financiero ganó un 2,1%.
En la renta fija, la mejora fue más moderada. Los Globales avanzaron un 0,29% en promedio, los Bopreales subieron un 0,60% y los instrumentos LECAP/BONCAP ganaron un 0,3%, mientras que los bonos CER quedaron prácticamente sin cambios. Desde Facimex Valores advierten que la curva de Globales ya incorpora el calendario electoral y que el spread soberano podría moverse en una franja acotada hasta que haya mayor definición política.
En el plano internacional, el saldo fue negativo. El S&P 500 cayó 0,85%, el Nasdaq retrocedió 0,66% y el Dow Jones perdió un 1,6%. Esta tendencia estuvo marcada por la escalada de tensión entre Estados Unidos e Irán, que elevó el Brent hasta los u$s107 y presionó los bonos del Tesoro a diez años hacia el 4,97%. A pesar de que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, amplió las recompras de bonos de largo plazo hasta u$s6.000 millones, los rendimientos siguieron subiendo por dudas sobre el déficit y la inflación.
Finalmente, la incertidumbre en Estados Unidos se trasladó al terreno electoral. Donald Trump prometió un pago de u$s5.000 por adulto si los republicanos mantienen el control del Congreso, una medida estimada en más de u$s1 billón que reavivó dudas fiscales. Mientras tanto, la probabilidad de que la Fed suba las tasas el 16 de septiembre escaló al 86%.
