Tensión cambiaria: economistas advierten posible salto del dólar mayorista hasta los $1.850

El Gobierno Nacional mantiene una estrategia rigurosa para sostener el precio del dólar mayorista por debajo de los $1.500 en el corto plazo. Para lograrlo, la administración ha implementado diversas medidas, incluyendo intervenciones directas en el mercado de futuros con el objetivo de moderar las expectativas cambiarias para los próximos meses. Sin embargo, un grupo de analistas sostiene que esta tendencia podría revertirse, proyectando valores significativamente más altos para el cierre del año.

Según el informe mundial FocusEconomics publicado en agosto, el cual contó con la participación de 47 analistas de bancos y consultoras tanto locales como internacionales, existe una divergencia en las proyecciones. Mientras que el precio de consenso entre todos los expertos se sitúa en $1.648 para fin de año, al menos 15 economistas proyectan un tipo de cambio superior. La estimación más alta es la de la consultora estadounidense Pantheon Macroeconomics, que prevé que el dólar mayorista podría alcanzar los $1.850.

De concretarse este escenario máximo, el billete estadounidense experimentaría un incremento de hasta el 23,4% desde los niveles actuales. Este salto sería particularmente abrupto si se analiza la evolución del año: desde enero hasta el presente, el dólar mayorista ha avanzado apenas un 2,9% en casi ocho meses. Esta disparidad ha encendido las alarmas sobre un posible atraso cambiario, especialmente considerando que la inflación acumulada en todo 2026 ronda el 20,5%. Diversos especialistas advierten que este desfasaje podría ejercer una presión creciente sobre el precio de la divisa en la cuenta regresiva hacia las elecciones presidenciales de octubre de 2027.

Para contrarrestar estas presiones, el Gobierno ha desplegado un arsenal de herramientas financieras. Además de las intervenciones en el mercado de futuros, se ha recurrido a la venta de bonos atados al movimiento del tipo de cambio oficial (dólar linked) para mitigar el apetito dolarizador. A esto se suma la política de compra diaria de reservas por parte del Banco Central (BCRA), que en lo que va del año suma adquisiciones por u$s13.795 millones. Al respecto, Gustavo Quintana, analista de PR Cambios, señaló que ha observado una actividad intensa del BCRA en el mercado de futuros para moderar la corrección del dólar mayorista.

En el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3), las negociaciones reflejan un tipo de cambio mayorista de $1.622 para fines de diciembre, lo que representaría un aumento del 11,5% para todo 2026. No obstante, para fines de julio del próximo año, periodo cercano a los comicios, la City convalida un valor de $1.846, un salto del 23% respecto al valor actual.

A pesar de las alertas, el oficialismo encuentra un respaldo en la balanza comercial. El ingreso de divisas por exportaciones agrícolas, petroleras y mineras sigue superando a las importaciones. En julio, se registró un superávit de u$s2.115 millones, acumulando 32 meses consecutivos con saldo favorable según datos del INDEC. Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital, destacó que el sector energético, encabezado por Vaca Muerta, explicó el 68% del incremento total de las ventas externas, con una mejora interanual de u$s1.208 millones en el resultado comercial.

Sin embargo, el panorama no está exento de riesgos. El mercado comienza a manifestar preocupación debido a que la actividad económica no muestra señales de repunte, el nivel de mora es elevado y la incertidumbre electoral para el año próximo es alta, sumado a sondeos que cuestionan la imagen del Gobierno de Javier Milei. En agosto, las compras de dólares para reservas descendieron a sus niveles más bajos de los últimos meses por motivos estacionales, mientras que los giros de ganancias de empresas al exterior alcanzaron máximos no vistos en 15 años.

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, advirtió que el mercado permanece atento a la dinámica de las tasas de interés en pesos en un contexto de mayor volatilidad, resaltando como alertas las menores compras del BCRA y la falta de repunte en los indicadores de confianza. Por su parte, Santiago Bausili, presidente del Banco Central, afirmó que la política mantendrá un "sesgo contractivo" y que no habrá inyección de pesos para estimular la actividad mientras la inflación no converja hacia niveles internacionales.

Esta combinación de factores influye en que consultoras como Invecq Consulting ($1.800), LCG ($1.770), Econviews ($1.750), Empiria Consultores ($1.746), Ecolatina ($1.745) y Banco Supervielle ($1.736) proyecten valores por encima del consenso. LCG, específicamente, señala que el riesgo país volvió a superar los 500 puntos, situándose en 528, borrando la compresión vista desde mayo.

Otros economistas mantienen una postura de reacomodo gradual. Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, estima un valor de $1.670, sugiriendo que el dólar soltará la inflación en torno al 2%. Camilo Tiscornia, de C&T Asesores, prevé $1.664, especulando con una recuperación del tipo de cambio real durante el segundo semestre. Finalmente, Pablo Repetto, de Aurum, proyecta $1.650 para evitar que el tipo de cambio se atrase aún más, en un contexto donde se espera que la inflación se mantenga por debajo del 2% mensual en los próximos meses.