El Proyecto de Lei Orçamentária Anual (PLOA) para el año 2027 ha puesto el foco de los analistas económicos en la sostenibilidad de las cuentas públicas. El documento prevé alcanzar un superávit primario equivalente al 0,13% del Producto Interno Bruto (PIB), una cifra que, traducida a valores nominales, representa aproximadamente 18.600 millones de reales. Si bien este número sugiere un balance positivo, expertos en el sector financiero advierten que el margen de maniobra es extremadamente reducido.
Gustavo Pedroso, socio de la firma Cordier, ha manifestado su preocupación respecto a la solidez de estas proyecciones. En una entrevista concedida al programa Giro do Mercado, producido por Money Times en YouTube, Pedroso calificó la cifra prevista como "frágil". Según el analista, en el escenario más desfavorable, este superávit proyectado tiene un riesgo real de transformarse en un déficit presupuestario.
Desde un punto de vista técnico, Pedroso explica que, aunque el proyecto de ley cumple con la meta fiscal establecida, lo hace de una manera precaria. El socio de Cordier señaló que el presupuesto está "rozando la banda del piso de tolerancia", lo que implica que cualquier desviación mínima en los ingresos o cualquier incremento inesperado en los gastos podría desplazar el resultado final hacia terreno negativo.
Uno de los puntos más críticos señalados por el experto es la premisa sobre la cual se ha construido este presupuesto. Pedroso advierte que el gobierno está basando sus cálculos en un crecimiento de los ingresos excesivamente optimista. Esta apuesta permitiría sustentar un nuevo año de incremento en el gasto público sin que se implementen, de manera efectiva, medidas de recorte o una reestructuración profunda de los gastos del Estado.
El analista pone especial énfasis en que una parte relevante de los ingresos esperados proviene de fuentes que ya han resultado decepcionantes en el pasado. Como ejemplo concreto, Pedroso mencionó los leilões de petróleo (subastas de petróleo), indicando que confiar en estas fuentes extraordinarias para cerrar el balance fiscal es una estrategia arriesgada.
En este contexto, el camino que seguiría el gobierno dependerá directamente del comportamiento de la economía y la entrada efectiva de los recursos previstos. Pedroso apunta que, si el crecimiento económico resulta ser más débil de lo proyectado o si las receitas extraordinarias no se materializan, el gobierno se verá obligado a recurrir al contingenciamento de gastos (congelación o restricción de fondos) a lo largo del año fiscal para intentar corregir el rumbo. No obstante, recalca que, en el peor de los casos, el resultado final sería el paso de un superávit pequeño a un déficit.
Para el socio de Cordier, el PLOA 2027 no debe ser interpretado como un plan de alivio fiscal. Por el contrario, describe este presupuesto como una herramienta que "empuja el ajuste para después". Según su análisis, la administración gubernamental está apostando a que el crecimiento económico resolverá los problemas fiscales por sí solo, una premisa que, según Pedroso, no se cumplirá.
Este panorama de incertidumbre tiene repercusiones directas en los mercados financieros. El analista sostiene que el riesgo fiscal percibido por los inversores sigue siendo el motor que mantiene un premio elevado en los juros longos (intereses a largo plazo) de Brasil. Esta situación persiste a pesar de que se observe una caída en la tasa Selic en el corto plazo.
Finalmente, Gustavo Pedroso concluyó que, mientras no se produzca una mejora sustancial en las expectativas respecto a la gestión fiscal y el control del gasto, el camino hacia una estabilización económica será prolongado. La falta de un ajuste estructural y la dependencia de ingresos optimistas mantienen la fragilidad de un presupuesto que, aunque técnicamente cumple la meta, deja al país vulnerable ante cualquier contratiempo económico.
