Diversas señales provenientes de las mesas de dinero y datos oficiales recientes sugieren que el Gobierno Nacional llevó a cabo una intervención en el mercado cambiario con el objetivo de establecer un techo implícito para el tipo de cambio en torno a los $1.500. Esta hipótesis, que comenzó a circular el pasado martes, fue consolidada por analistas financieros antes del cierre de la semana, tras observar movimientos inusuales en las cuentas del Tesoro Nacional mantenidas en el Banco Central.
La sospecha de una intervención oficial cobró fuerza el martes, jornada en la cual el Banco Central interrumpió su racha de 135 días consecutivos de compra de divisas. En ese mismo día, el tipo de cambio mayorista alcanzó un récord nominal, orillando los $1.500. Según informes de consultoras privadas, la base de datos diaria del Banco Central permitió interpretar que el Tesoro habría vendido entre US$ 145 y 150 millones en el Mercado Libre de Cambios (MLC) para abastecer la demanda y frenar la escalada del precio.
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) señalaron que los datos monetarios sugieren ventas del Tesoro específicamente en el día en que se determinaba el tipo de cambio de referencia para una Letra atada al tipo de cambio (dólar linked). El incentivo para el Gobierno era claro: cuanto más alto fuera el precio del dólar en esa fecha, mayor sería el monto que el Tesoro debería pagar eventualmente. Por lo tanto, resultaba conveniente evitar movimientos cambiarios bruscos durante esa jornada particular.
El respaldo técnico de esta teoría se encuentra en los registros del 28 de julio. Según el informe de PPI, los depósitos en dólares del Tesoro en el Banco Central disminuyeron en US$ 146 millones, mientras que sus depósitos en pesos aumentaron el equivalente a US$ 141 millones. Este movimiento es consistente con una operación de venta de divisas por dicho monto, siendo, según la sociedad de bolsa, el primer movimiento de venta de dólares del Tesoro en el MLC desde octubre del año pasado, previo a las elecciones legislativas nacionales.
PPI sostuvo que, ante la imposibilidad del Banco Central de vender dólares dentro de la banda cambiaria, el Tesoro fue el actor que intervino para absorber la presión cambiaria generada durante la fijación del tipo de cambio aplicable a la letra vinculada al dólar. Además, se observó que el Banco Central no realizó compras en el mercado oficial, y todo indica que también intervino en el mercado secundario de bonos dólar linked, donde el volumen operado alcanzó los US$ 403 millones, la cifra más alta desde fines de junio.
En sintonía, la consultora Outlier coincidió en que la caída de casi US$ 145 millones en los depósitos en dólares del Tesoro, junto a la suba simultánea de sus depósitos en pesos, arroja un tipo de cambio implícito ligeramente inferior a los $1.500. Outlier subrayó que, dado que el Banco Central informó una intervención cambiaria neta nula ese día, la operación debió ser ejecutada por el Tesoro, ya sea de forma directa o compensando una posición del organismo monetario. Asimismo, destacaron que en las dos ruedas posteriores el Banco Central volvió a comprar un monto similar al vendido por el Tesoro, lo que refuerza la idea de un techo "ad hoc" de corto plazo en los $1.500.
Por su parte, la consultora 1816 interpretó que el Banco Central envió un mensaje contundente al interrumpir su racha compradora, señalando que no desea que el tipo de cambio supere los $1.500. Recordaron que, durante el primer semestre, la referencia de la política cambiaria parecía estar en los $1.400, nivel que se sostuvo durante meses mientras se acumulaban reservas. La relevancia de este movimiento radica en la magnitud de los instrumentos dólar linked en manos privadas, que suman aproximadamente US$ 12.000 millones de valor nominal, de los cuales US$ 6.600 millones vencen durante el actual mandato presidencial.
Finalmente, Matías Rajnerman, jefe de Macroeconomía del Banco Provincia, afirmó que el Gobierno no se sintió cómodo con la dinámica del mercado el martes y actuó por dos vías: reduciendo la demanda, al suspender las compras del Banco Central, y mediante la venta de divisas del Tesoro cercana a los US$ 150 millones. Aunque relativizó el monto en comparación con el promedio de compras diarias de julio (US$ 120 millones), Rajnerman sostuvo que el episodio refleja un descontento oficial y alimenta la expectativa de que el sector público incremente la oferta de dólares cuando el precio se acerque al umbral de los $1.500.
Este escenario contrasta con lo ocurrido en junio, mes en el que el dólar aceleró desde los $1.410 hasta los $1.487, una suba superior al 5%. En cambio, julio cerró con una variación mínima, subiendo solo un peso hasta alcanzar los $1.488.
